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绿树白花的篱前

刘涛的世经随笔:国际金融市场、能源价格。siisliutao@sohu.com。

 
 
 

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研究领域:国际金融、货币政策。我的联系信箱是siisliutao@sohu.com。未经允许,谢绝媒体转载,请尊重他人知识产权。

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奥运不是市场经济的挡箭牌  

2008-06-23 10:48:20|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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毫无疑问,2008年奥运会承载了中华民族伟大复兴的光荣与梦想,令无数炎黄子孙为之热血沸腾。因此,许多人会很自然地会接受如下假设,并将其作为对宏观经济政策预期的推断依据,即中国政府将不惜一切努力确保奥运顺利进行,哪怕暂时维持扭曲的市场信号和资源配置也在所不惜。如果翻翻去年的报纸,各种言之凿凿的判断随处可见,例如,政府不会在奥运之前让股市泡沫破灭、政府不会在奥运之前提高成品油价格、政府不会在奥运之前打压房价等等。一时间,奥运会似乎成了万灵丹。然而,事实证明,他们大多押错了宝。

根据加州大学圣迭戈分校经济学教授詹姆斯•汉密尔顿的叙述,一年多以前,其同事、2003年诺贝尔克经济学奖得主克莱夫•格兰杰在中国旅行时,发现不少中国学者在介绍中国经济时,无一例外都告诉他两点:第一,中国股市存在大量泡沫;第二,在2008年奥运之前,泡沫不会破灭。格兰杰闻此不禁哑然失笑:因为当所有投资者都明确知道2008年8月以后股市就会崩盘时,只要稍有理性的人就会抢先在7月份清仓离场;但这样做也未必安全,因为既然每个人都可预见7月份股市将因集中抛售而暴跌,所以,更理智的做法是在六月份出手;但这样一来,六月份也不保险了……当这种预期循环下去的时候,熊市的阴云很可能下个月,甚至下周就到来了。结果格兰杰猜的没错。

在成品油提价问题上,或许有人会认为,主要是由发改委说了算,并一定程度上受外部政治压力影响,与市场自发作用的关系不大。笔者倒不这么看。当国际原油价格站上140美元每桶历史高位、国内外成品油价格出现严重背离时,如果“奥运之前成品油不会提价”形成一个普遍预期,那么,很自然,众多中小炼油企业会突然停产检修,成品油零售商会悄悄囤积惜售,消费者对能源需求将有增无减;而当这种预期蔓延到国际市场上,纽约和伦敦商品期货交易所的投机活动会有恃无恐,原油价格会加速向200美元目标迈进,为中国经济带来更为沉重的压力。此外,即便奥运后成品油价格如期调整,由于早在市场预期之中,对国际油价也难以收到明显冲击的效果。因而此番政府在权衡利弊后,还是选择了尽早调整。

从现代宏观经济理论看,制定政策的规则主要有三种:相机抉择、单一规则和积极规则。相机抉择其实是无规则,也就是说,调控政策不受任何固定程序或原则的束缚,完全依据不同情况和不同时间变化,政府并不考虑自身信誉;单一规则是指调控政策完全按照事先制定的固定规则来实施,不受形势变化影响;而积极政策规则是指对当前或未来可预见的经济状况作出反应的政策,这种反应可能本身就是规则的一部分。一般认为,相机抉择是一种效率极低的政策规则,决策依据的主要分歧是选择单一规则还是积极规则。

回到奥运话题上来,如果此前政策当局确实透露出风声,表示奥运会之前为保持稳定,将不采取任何可能影响市场信心的举动,并且这种决心也为市场普遍接受,那么,实质上就构成了某种阶段性的单一规则,它虽然有助于短期内的社会经济稳定,但同时也牺牲了市场效率和公平,并为下一阶段经济运行埋下隐患。事实上,据笔者观察,有关部门从未做出上述承诺。相反,从一年来股市、房市、成品油市场的政策结果来看,一个连贯的积极规则的倾向可能更高些。也就是说,政府不仅打算奥运前繁荣与稳定,同时也希望奥运之后继续繁荣与稳定。为保持中国经济长期健康运行,政策当局并不排除在适当时机针对各种问题做出适当反应。

无论如何,不要迷信所谓的奥运挡箭牌。奥运会就是一场全球的运动盛会,如果非要给它附加许多额外的利益期望,难免会做出错误判断。

发表于《东方早报》2008年6月23日

http://www.dfdaily.com/node2/node24/node224/userobject1ai95216.shtml

 

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