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绿树白花的篱前

刘涛的世经随笔:国际金融市场、能源价格。siisliutao@sohu.com。

 
 
 

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由美国一年后才被房奴绑架想到的  

2008-08-12 08:32:18|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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2008年7月底,美国国会毫无悬念地正式授权财政部长保尔森对两大住房抵押贷款机构施以援手,根据这项议案,财政部可以无限制提高房利美和房地美的贷款信用额度,必要时还可大量收购两家机构的股票;与此同时,国会还出人意料地宣布拨款3000亿美元建立专项基金,旨在帮助偿付有困难的住房贷款人,使他们摆脱高成本的按揭贷款,获得由政府提供担保的融资,既能继续拥有住房,又能在偿付能力范围内还贷。于是乎,大约40万无力还贷的美国购房者喜出望外,为这迟来的好消息奔走相告。

上述两条消息更多人关注的是前一条。对于那些信奉新古典教条的美国经济学家来说,因为几家大企业倒闭可能对美国经济产生负面影响就伸出援手,那显然是非理性行为,往轻了说是助长道德风险,往重了说是摧毁美国市场经济的基础。对于中国外汇管理当局而言,这个结果无疑让他们卸下了心里的千钧重担。正所谓“几家欢乐几家愁”。

让笔者更关注的是后一条消息。对笔者来说,美国被房奴绑架不奇怪;奇怪的是,在次贷危机爆发整整一年后,美国最终仍无法避免被房奴绑架的结局,实在令人感慨良多。持续了一年的经济放缓和全球金融动荡终于使美国行政、立法、货币当局彻底妥协,取得了共识。当然,可以想象得的一根稻草就是近来IndyMAC银行和两房接连爆出的危机。如果次贷危机因此进一步加剧,那么索罗斯预言的“60年来全球面临最严重的金融危机”可能就要成为现实了。届时就算是格林斯潘重出江湖、凯恩斯借尸还魂怕是也要束手无策。

然而,原因恐怕未必这么简单,选举政治显然是一个更重要的考量。从美国大选历史看,经济形势恶化以及由此引发的公众不满情绪将给执政党带来不利影响。例如,1992年美国大选,民主党候选人克林顿正是凭借公众对经济议题的关注最终战胜了老布什。传统上讲,民主党在教育、医疗卫生和退休福利等国内问题具有天然优势。此次民主党占优势的美国国会救民于水火的英勇表现,必然给广大中下阶层选民留下深刻印象。而保尔森急于拯救两大房贷金融机构,正好给了国会一个搭便车的借口,倒也称得上是各取所需。

不过,选举政治终归是西方国家的把戏。关键是,中国政策当局可以从上述新闻中领悟到什么呢?不难察觉,目前中国国内无论是股市还是房市场,叫嚷着要政府救市的声音不绝于耳。笔者有如下两点建议:

一方面,如果决定救市,就应当机立断。不妨设想,如果在2007年、甚至2006年底,次贷危机刚露出端倪的时候,美国就果断出手救市,那么全球经济可能就完全是另外一番情景了:不会有美元大幅贬值、全球资本流动泛滥和通货膨胀,不会有147美元一桶的高价石油和1000美元一吨的天价大米,而中国和印度的出口企业可能也不至于死得那么惨烈。须知,任何政策都有时滞性和机会成本,对于中国政策当局而言,如果拯救股市是必要的,如果减税刺激经济是应当做的,如果燃油税是早晚都要开征,那就早点开始吧。

另一方面,如果不打算救市,希望市场规律自然选择,那也应该尽早向公众言明。从经济学角度看,相机抉择和规则是两种迥然不同决策思路。其中,相机抉择是一种效率极低的政策选择,政府并不考虑自身信誉,只从政府收益最大化角度行事,令政策捉摸不定,其结果是公众对政府失去信任,政府与公众陷入长期博弈;而规则强调透明性和公开性,一旦确立就不再更改,从而有助于市场形成充分预期。对中国的千万散户而言,如果决策者公开宣布股市有风险,政府决不救援,规则摆在那里,雷打不动,那么投资者该割肉割肉,该做长线做长线,这世上岂不是本可以清静许多?

◎本文仅为个人观点,不代表所在机构。  

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